从毕业前分手减肥 50 斤，逆袭成为 90 后创业者的领军人物。
7 月 12 日，Keep 正式在港交所挂牌上市。
此次发行价最终定于 28.92 港元，按发行价计算 Keep 上市时的市值为 152.02 亿港元（约合 19.4 亿美元），IPO 募资总额约为 3 亿港元。
12 日上午港股开市，Keep 开盘上涨 4.77%。
回到 2014 年的夏天，还在北京信息科技大学读书的王宁即将毕业，刚和女朋友分手的他，想在毕业前做一件大事——减肥。
用了将近六个月的时间，王宁从 180 斤减到了 128 斤。
这段特殊的经历，让王宁萌生了创业的想法。
2015 年 Keep App 上线后一路高歌猛进，在年轻人中大受追捧，3 年就积累了 1 亿用户。
到上市前的 2022 年，Keep 已经拥有 3640 万月活用户，年收入达 22.11 亿元。
对 Keep 而言，今天很难说是最好的上市时机。
根据招股书，2021 年 Keep F 轮和 F1 轮时每股交易价格分别为 4.1 美元和 5.2 美元，上市发行价却降至约 3.7 美元，算是大环境下一种必然的结果。
但 Keep 上市也有更多的意义。
作为 2021 年后第一个成功挂牌的平台型互联网公司，Keep 对还未上市的乐刻、超级猩猩，甚至 Soul、小红书、抖音等都有着借鉴意义。
而这些明星项目能否顺利 IPO，将会影响国内一级市场的 GP、LP 们的信心，进而对整个国内创投市场的环境带来更长远的影响。
01大学生白手创业如今大众视野里的王宁，是聚光灯下的明星创业者。
但在开始创业前，他只是舞台下的一个普通人。
王宁没有优渥的背景和名校光环，所以哪怕拿到上亿融资后，还是会在意公司采购的电脑是不是全网最低价。
他曾经自嘲，在 Keep 最难干的岗位是行政，「因为我永远可以找到比他的采购价更便宜的链接。
」王宁在意细节，但更渴望登上舞台。
草根背景对他的最大影响，是赋予了他向上的渴望和不甘平庸的闯劲。
高中时期，王宁就是一个闲不住的学生。
即便座位已经是被安排在讲台边上的「左右护法」，他还是会趁着灯下黑，把跟学习无关的报纸都翻个遍。
他说，在这些阅读里感受到整个互联网领域从 PC 到移动端的变迁趋势，「那个时候自己特别急，觉得没办法赶上这波浪潮。
」他多次表示，高中时就想尽早到社会里历练更多。
进入大学后，王宁选择了他认为「可以改变很多」的计算机专业，然后快速把自己扔进了社会的急流里。
只要给他提供机会，人力、财务、行政、运营、产品、测试……什么样的工种他都可以干。
大学阶段，他一共有六、七份不同的实习经历。
其中包括新东方、猿题库等后来的在线教育明星公司。
「线上」和「教育」的两个种子都已经埋下，选择「健身」这个细分领域则完全出于偶然。
大学毕业前，因为失恋成功减重 50 斤的王宁成为了周围的楷模，他不厌其烦地跟身边人分享减肥心得，于是才有了创立 Keep 的点子：「那个时候就是希望可以把自己的运动和减肥的知识传播更广。
」Keep App 上线从 2014 年夏天的第一张产品原型图，到 2015 年 2 月 4 日 Keep 在应用市场上线，那段时间里，王宁要坐着公交车去见潜在的天使投资人，最终拿到了一笔 300 万元的天使投资。
产品上线那天，团队也不过只有 12 人。
不过，这样「原始」的工作方式也带来了一个积极的结果，即通过内容沉淀下了真正的目标用户。
当产品上线后，通过老用户口口相传，Keep 的用户规模在 105 天里突破了 100 万。
随着双创热潮的兴起，加上国家关于促进体育产业消费的 46 号文加持，Keep 在此后的一两年里，成为了明星创业项目。
据王宁回忆，此后几轮融资，都是「被志同道合的朋友找到」。
其中 B 轮投资方 GGV 的 Jenny，专程搭早班机从上海飞到北京和他见面。
王宁事后才知道，面谈当天，Jenny 还要回到上海搭国际航班飞往美国。
从 2015 年 6 月到 2016 年 6 月，短短一年时间里，Keep 连续获得了四轮融资。
根据招股书显示，这四轮融资总金额超过 5700 万美元，而 2016 年，Keep 的月活用户也突破了 1000 万。
不到 2 年，王宁就从一个普通的大学生，一跃成为当时估值最高的 90 后创业者。
02「不想只做一个 App」Keep 最初只是一个聚合健身课程的内容平台，但随着用户规模快速从 100 万、1000 万，增长到 8000 万，1 亿，王宁开始不满足于只做一个 App。
2017 年 3 月，苹果 CEO 库克访华，其中一站就是到访 Keep 位于北京的办公室。
在那里，27 岁的王宁将一个印有 80000001 的 Keep 瑜伽垫赠予库克，当时正值 Keep 注册用户数突破 8000 万。
这个很擅长利用媒体的年轻创业者，借力库克为自家的瑜伽垫狠狠地做了一波宣传。
2017 年，王宁与库克合影2018 年，Keep 开始加速商业化，除了上线订阅会员，做自有品牌运动产品，是王宁给 Keep 制订的第二条曲线。
这并非突发奇想，早在 2015 年接受虎嗅创始人李岷采访时，他就将 Keep 接下来的故事，描述为一个中国版的阿迪、耐克。
「我判断当下正处在运动品牌迭代的年代。
对年轻的运动者来说，现在穿 Nike 或阿迪已算不上酷了，这些好像是他们爸爸妈妈穿的，我们更喜欢穿 Under Armour。
Keep 现在通过线上的产品影响一代人的运动习惯，会不会在未来的某一天，我们开 Keep 运动品牌店，年轻人也来买我们的衣服？不排除，但也不确定。
」Keep 的运动产品，具体又可以分成两个大类：一类是智能化的产品，比如跑步机、动感单车、电子跳绳这样的智能健身设备，以及体脂秤、运动手环这样的运动监测设备；另一类是非智能化的配套运动产品，包括瑜伽垫、哑铃、健身服等运动配件，以及代餐、零食等健身食品。
Keep 先做了门槛较低的健身配件，之后在 2018 年开始杀入智能硬件。
王宁在次年的发布会上回忆，Keep 在 2018 年面临重大的决策关口，经过团队反复讨论，最终决定不仅只做线上 App，而是通过推出硬件、实体店等方式，切入更多的运动健身场景。
这一年里，Keep 先后发布智能跑步机 KeepKit，和线下健身门店 KeepLand，切入家庭和健身房两个线下场景。
次年，Keep 接着发布了手环、健步机和一系列轻食代餐。
到 2019 年 10 月，根据品玩，Keep 的 SPU 已经达到 400 多个，SKU 更是近万。
不到两年时间里，铺开健身房、智能硬件两大从未涉足的新业务，并大幅拓宽了健身配套用品的产品线，这就要求 Keep 要向营销、供应链、产品研发、门店运营等一个个复杂的板块砸钱砸人。
而这样的投入方式，对一个只有不到 1000 人的创业公司是一个不小的负担。
事实证明，步子迈大的 Keep 没有创造多点开花的奇迹。
2019 年底到 2020 年中旬，Keep 开始收缩战线，包括裁掉一部分员工降本，并关闭了一部分 KeepLand 门店，在实质上放弃自营线下健身门店这条路线。
幸运的是，2020 年突如其来的疫情，成了意料之外的「X 因素」帮了 Keep 一把。
封控在家刺激的线上健身需求，让本应「战略收缩」的 Keep，获得了大幅度的用户增长。
如上图所示，2020 年 Keep 的平均月活从上一年的 2180 万增长到 2970 万，涨幅近 40 %，并在接下来的两年里继续增长至 3440 万和 3640 万。
在 2020 年底和 2021 年底，Keep 再次拿到了高瓴、软银等机构投资的 4.25 亿美元，估值较 2019 年底时也近乎翻倍。
经历了 2018 年到 2020 年的起起伏伏，王宁和他的团队似乎更能认清自身的能力边界，把有限的资源更合理的分配，这是比迟早会结束的「疫情红利」更重要的收获。
进入 2022 年和 2023 年，Keep 基本停止了盲目开拓新的业务线，而是在已有的业务线里做创新升级，其中不少都取得了立竿见影的效果。
比如 KeepLand 不再以自营门店为主，而是与传统健身房和健身教练合作推出线下团课。
在保留 Keep 自身在内容（健身课程）和流量（线上线下引流）的优势的同时，摆脱了重资产运营门店的负担。
智能硬件与 Keep 平台的联动也在加强。
截至 2022 年底，Keep 一共卖出了 22.2 万台跑步机，19.4 万辆动感单车，60 万根智能跳绳。
去年以来，Keep 先后推出实感骑、直播课等新的内容产品，并在 2023 年尝试启动了新的会员订阅模式「直播畅练卡」，将实感骑、直播课等新的内容权益加入到这个升级版的会员体系。
一位用户在 Keep 上晒出的奖牌最成功的当属线上虚拟赛事和 IP 奖牌的玩法。
比如 2022 年，Keep 与一些知名 IP 合作推出一系列的线上主题跑步活动，其奖牌在小红书等社交媒体受到热捧，引来大量年轻用户参与。
根据 Keep 更新的招股书，2022 年，参与虚拟赛事的付费用户超过 150 万人次，活动登记费产生的交易总额超过 9000 万元，让 Keep 在这一板块的收入增长超过 500%。
尽管这些改变，尚未在财务层面给 Keep 带来质的飞跃。
但随着国内疫情结束，人们开始回归线下健身和运动，Keep 也更有机会扩大战果，更多的影响中国人健身运动的行为和消费。
03Keep 的未来：坚持的方向是什么？上市是一个新的起点，创业九年的 Keep 迈入了下个阶段。
王宁曾在多个场合讲过，Keep 的愿景是做运动健身界的「谷歌」——人们想搜东西的时候会谷歌一下，想运动健身的时候就会 Keep 一下。
表面上看，Keep 需要解决的问题是用户和商业化，但这两个问题千头万绪，而用王宁的愿景来审视今天的 Keep，会发现用户和商业化并不割裂。
Keep 实现自己的愿景，这两件事就不会成为问题；而今天 Keep 遇到的一些用户和商业化的难题，恰恰是因为 Keep 无法做到理想中那样，把人们的健身行为都和 Keep 连接在一起。
在猿题库的工作经历，让王宁喜欢用分数来形容用户的需求。
今天在 Keep 上，绝大多数是 0 - 70 分的用户——比如像当年想减肥的王宁一样，不具备专业的健身减肥知识，运动基础也比较薄弱，相对专业的健身指导视频，以及在家利用自重训练，就可以满足他们的需要。
事实上，这也是 Keep 目前做的最好的部分，凭借着对这类需求的洞察，加上互联网产品的优势，Keep 像上文中讲述的那样快速积累起大量的用户，这对一个「反人性」的互联网产品来说相当不易。
甚至就连这类用户的商业化，Keep 其实做的并不差，但问题是这些「运动小白」的消费能力和消费需求并不太强，买个在家健身必须的瑜伽垫，充值一个基础会员，买点不用费力就能减肥（至少是心里安慰）的代餐轻食，Keep 在这几个板块都创造了不错的收入，但只有这些远远不够。
跨过 0 - 70 分的入门阶段，变成有持续运动习惯的健身人士，不少人会开始消费健身装备、健身房和私教课，每年花在健身上的钱会从几十元几百元，指数级增加到几千元上万元，这些人也是今天运动健身市场的消费主力，但在 0 - 70 分占据绝对优势的 Keep，在下个阶段并不占优，甚至很多时候 Keep 教育出来的新用户，转身就去「投靠」了传统健身房，或者阿迪、耐克、Lululemon 等其他运动品牌。
之所以会出现这样的状况，一方面是由于只靠 Keep App 上的常规健身内容，无法覆盖他们的运动健身场景。
对此，过去几年 Keep 一直在尝试多管齐下，包括推出线上直播课，引入邹市明、周六野这样的健身运动名人来开发一些更专业、更有挑战的健身课程；此外，推出跑步机、动感单车等健身设备，推出线下团课，组织虚拟赛事，也是在更多线下运动场景连接健身用户。
另一方面，Keep 希望发展自有品牌，不论是做智能硬件还是健身配件，想把这些事情做好，除了需要了解用户，还需要团队有足够强的产品研发、市场营销、供应链管理能力。
这一点上，一年销售额才 10 亿元上下的 Keep，也就刚刚起步。
值得注意的是，发展自有品牌对 Keep 这样的垂直社区来说，也有着相应的代价。
Keep 聚集了数以千万计的健身用户，对健身设备、健身用品的商家来说，不论是品牌宣传还是渠道营销，都有强烈的吸引力。
但 Keep 只做自有品牌，除了损失这些商家的广告费，更重要的是不能把用户购买健身用品的交易行为留在 Keep，这是一个不小的损失。
但每家公司都有自己的愿景和能力边界，很多时候一切只是企业发展道路上的选择。
经过 2022 年和 2023 年，对于今天的 Keep 可以多一点信心，不论是实感骑、虚拟赛事这样的健身内容，还是动感单车等健身设备，都证明 Keep 有足够的对健身用户的洞察能力，以及做好产品的基础能力。
如今又有了 IPO 补充的资金，有了新燃料的 Keep 只会跑得更快、更远。
毕竟王宁和他的团队，正如这个公司的名字那样，最擅长的就是「坚持」。
